瑞幸申请上市，一年亏损16亿，它怎么赚钱却没说清楚？

本文摘要：正式成立将近两年，瑞幸咖啡打算要在纳斯达克上市了。北京时间4月23日凌晨，瑞幸向美国证券交易委员会(SEC)递交认购说明书，公开发表筹措资金1亿美元，证券代码「LK」。可怕开店、高额补贴，这是外界对瑞幸的主要印象，但烧钱模式能否持续、瑞幸的钱还能火烧多久？这仍然是人们对瑞幸争议的焦点，这也让它的招股书十分引人关注，却是这是该公司首次对外详尽透露经营状况。 不过，招股书中透漏的信息，或许并无法萌生人们的顾虑，反而加剧了对其财务状况的忧虑。瑞幸会沦为星巴克还是下一个ofo？

正式成立将近两年，瑞幸咖啡打算要在纳斯达克上市了。北京时间4月23日凌晨，瑞幸向美国证券交易委员会(SEC)递交认购说明书，公开发表筹措资金1亿美元，证券代码「LK」。可怕开店、高额补贴，这是外界对瑞幸的主要印象，但烧钱模式能否持续、瑞幸的钱还能火烧多久？这仍然是人们对瑞幸争议的焦点，这也让它的招股书十分引人关注，却是这是该公司首次对外详尽透露经营状况。

不过，招股书中透漏的信息，或许并无法萌生人们的顾虑，反而加剧了对其财务状况的忧虑。瑞幸会沦为星巴克还是下一个ofo？环绕在瑞幸身上的有两大争议，一是「碰瓷」星巴克，二是「烧钱」。星巴克作为连锁咖啡店的标杆，大自然不会被转入这一市场的公司视作对标对象，瑞幸也从来不直言要挑战甚至击败星巴克的野心，与星巴克的「绑」也为瑞幸在营销上带给极大便捷，瑞幸转入公众视野，就就是指去年5月一封批评星巴克独占的公开信开始的。

然而，有道是「物及无以鼓吹」，言必叫板星巴克的「碰瓷式营销」也让瑞幸招来不少消费者不满，而瑞幸的高调又让人批评该公司把精力都放到营销上而实质上产品并无过人之处。虽说众口难调，但网络上对瑞幸咖啡品质随处可见的吐槽也在一定程度上反应出有瑞幸高速扩展下对门店和产品不善管理。▲要用了将近两年，瑞幸在中国的门店数早已迫近星巴克近来外界对瑞幸的关注点有所移往，相比对它能否击败星巴克的奇怪，大家或许更加担忧它不会会沦为下一个ofo。瑞幸被称作「互联网咖啡」，因为它的兴起靠的正是短期内高额补贴这一典型的互联网踢法，但作为一家初创公司，瑞幸在补贴上的手笔无非难以置信。

去年瑞幸被曝光的一份B轮融资计划书表明，2018年前9个月，瑞幸净亏损多达8.5亿，这在资本寒冬的背景下决不叫人愤慨，但彼时刚已完成B轮融资的瑞幸手中弹药充裕，对外对此称之为：「亏损合乎我们预期……补贴仍将之后。」但有能力烧钱不意味著瑞幸不没钱，因此瑞幸在资金上的风吹草动都十分引人注意，前不久一则瑞幸抵押咖啡机等不动产借贷4500万元债务的消息就被视作「没钱」的信号，却是瑞幸之前以致于烧毁一个「小目标」，如今为了区区4500万就要抵押咖啡机，觉得难于让人起疑心。尽管官方对此称之为是长时间的出租融资，但业界普遍认为此举是为优化现金流，与上市进程有关。

增长速度不容乐观，瑞幸靠什么赚？不过从招股书来看，4500万对瑞幸的财务状况美化起到十分受限。2018年，瑞幸咖啡净收入8.4亿，亏损高达16.19亿，完全是收益的两倍，而仅2019年第一季度，亏损早已超过了5.51亿人民币。瑞幸的互联网踢法弊端也很显著，如果产品本身没过于大黏性，一旦补贴增加，其用户快速增长和成交量都有可能遇上问题，这在招股书上已有所反映。

最近5个季度，瑞幸的获客成本已大幅度减少，从2018年第一季度的103.5元增加至2019年第一季度的16.9元，但与此同时，其交易客户数量也经常出现了显著的下降。▲瑞幸新客成本▲瑞幸每季度追加交易客户数量此外，瑞幸2019年Q14.79亿人民币的收益同比快速增长36倍看起来不较低，但环比快速增长仅有2.8%，比起前两个季度90%以上的增长速度已是深感上升。

补贴亏钱，不补贴又没有用户，融合瑞幸CEO钱治亚之前「未来三到五年还不会坚决补贴」的众说纷纭，要筹集资金保持补贴，上市也就出了必定，因此也有不少观点指出上市顺利与否将要求瑞幸的安危。瑞幸将自己定位为「技术驱动的新零售模式」，堪称「为客户获取高品质、价格合理的和低便利性的咖啡和其他产品」，可问题是，瑞幸说了半天也没有说道明白自己要怎么赚。

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